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从宏观角度看大宗商品价格的上涨

2021-12-17 11:25:48 来源: 作者: admin888
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1.货币超发是导致大宗商品价格上涨的重要因素。我们以M1(流通中的现金+活期存款)同比增速与PPI同比增速比较后发现,二者具有极高的相似度(货币领先于PPI指数8个月左右),货币的供应情况对大宗商品价格波动具有极强的影响。

那我们怎么来理解货币对于物价的影响呢?笔者认为,其主要影响方式有二:

一是在定价模式上对于大宗商品价格的影响。举个具体的例子来说明这一点,假设原先市场上有且仅有100元以及100个鸡蛋,鸡蛋的价格便是1元/个;一年后随着货币供应量的激增,市场上的货币量变成了200元,但是鸡蛋的数量只增长到了160个,这时鸡蛋的价格就会上涨至1.25元/个,物价上涨了25%。

从理论上来讲,一旦货币供应增速远高于经济增长速度,那么就会引起严重的通胀现象。去年在疫情的影响下,各国经济增速持续放缓甚至出现了负数,但货币供给增速却迅速上升甚至突破了新高,二者之间极端分化的走势也导致了当前我国乃至于全球范围内的通胀压力剧增。

二是在需求端对大宗商品的影响较大。政府在进行宏观调控时,大多都是通过刺激社会的投资、消费需求来提振经济,去年我国政府提出的减税、补贴政策以及海外大规模的经济刺激政策均是从需求端来刺激经济的增长。

从资金流向来看,疫情影响下,居民出行困难,餐饮与旅游业难有增量,我国第三产业的增长明显受限;第一产业占我国经济的体量较小,不具有承接大量资本与需求的基础;故而第二产业承接了大量的订单与资本。我们可以看到,2021年第2季度我国第二产业的GDP贡献率录得49.56%,较2019年的同期水平上升了23.16个百分点,第二产业的繁荣也是导致今年我国大宗商品价格迅速上涨的重要基础。

2.汇率尤其是美指对大宗商品价格的影响较大。通过对比数据我们发现美指的走势与PPI具有极高的相关性,关于这一情况,笔者认为其于目前国际上大宗商品的定价模式具有较为紧密的联系:我们知道,主要的大宗商品如黑色金属中的铁矿石、有色金属中的铜铝以及原油大多都已美元作为计价单位。疫情爆发后,美元指数走势相对较为疲软,美元在国际市场上的兑换能力迅速下降,导致各类大宗商品价格被反向抬升。

3.内外需繁荣时支撑大宗商品价格上涨的基石。

先从内需来看,随着国内疫情得到控制,我国制造业运行情况良好,工业增加值的增速明显高于同期水平,大商品价格形成确定性的利好。

外需的旺盛也是推动PPI价格上涨的重要因素。中国对外出口的产品结构中,工业制成品所占比重较大(90%),旺盛的出口订单能够催生出大量的工业原材料需求,进而引导PPI价格迅速走高。
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1.货币超发是导致大宗商品价格上涨的重要因素。我们以M1(流通中的现金+活期存款)同比增速与PPI同比增速比较后发现,二者具有极高的相似度(货币领先于PPI指数8个月左右),货币的供应情况对大宗商品价格波动具有极强的影响。

那我们怎么来理解货币对于物价的影响呢?笔者认为,其主要影响方式有二:

一是在定价模式上对于大宗商品价格的影响。举个具体的例子来说明这一点,假设原先市场上有且仅有100元以及100个鸡蛋,鸡蛋的价格便是1元/个;一年后随着货币供应量的激增,市场上的货币量变成了200元,但是鸡蛋的数量只增长到了160个,这时鸡蛋的价格就会上涨至1.25元/个,物价上涨了25%。

从理论上来讲,一旦货币供应增速远高于经济增长速度,那么就会引起严重的通胀现象。去年在疫情的影响下,各国经济增速持续放缓甚至出现了负数,但货币供给增速却迅速上升甚至突破了新高,二者之间极端分化的走势也导致了当前我国乃至于全球范围内的通胀压力剧增。

二是在需求端对大宗商品的影响较大。政府在进行宏观调控时,大多都是通过刺激社会的投资、消费需求来提振经济,去年我国政府提出的减税、补贴政策以及海外大规模的经济刺激政策均是从需求端来刺激经济的增长。

从资金流向来看,疫情影响下,居民出行困难,餐饮与旅游业难有增量,我国第三产业的增长明显受限;第一产业占我国经济的体量较小,不具有承接大量资本与需求的基础;故而第二产业承接了大量的订单与资本。我们可以看到,2021年第2季度我国第二产业的GDP贡献率录得49.56%,较2019年的同期水平上升了23.16个百分点,第二产业的繁荣也是导致今年我国大宗商品价格迅速上涨的重要基础。

2.汇率尤其是美指对大宗商品价格的影响较大。通过对比数据我们发现美指的走势与PPI具有极高的相关性,关于这一情况,笔者认为其于目前国际上大宗商品的定价模式具有较为紧密的联系:我们知道,主要的大宗商品如黑色金属中的铁矿石、有色金属中的铜铝以及原油大多都已美元作为计价单位。疫情爆发后,美元指数走势相对较为疲软,美元在国际市场上的兑换能力迅速下降,导致各类大宗商品价格被反向抬升。

3.内外需繁荣时支撑大宗商品价格上涨的基石。

先从内需来看,随着国内疫情得到控制,我国制造业运行情况良好,工业增加值的增速明显高于同期水平,大商品价格形成确定性的利好。

外需的旺盛也是推动PPI价格上涨的重要因素。中国对外出口的产品结构中,工业制成品所占比重较大(90%),旺盛的出口订单能够催生出大量的工业原材料需求,进而引导PPI价格迅速走高。

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